来源：节点财经
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森淼
近日，美股上市公司51Talk（NYSE：COE）发布年第四季度财务业绩报告，第四季度首次实现公司整体盈利，现金收入5.亿元，净营收3.亿元，美国通用会计准则下净利润万元；非美国通用会计准则下净利润万元，这也意味着其首次实现整体盈利。
51Talk创始人兼首席执行官黄佳佳认为，公司在这一季度首次实现整体盈利，与其聚焦菲律宾教师（简称：菲教）业务、城市下沉战略以及不断基于课程和技术打磨不无关系。
在关键财务指标方面51Talk年对比往年均有不同程度增长。其中，年营收14.亿，较年的11.亿增29.5%；净亏损万元，而年净亏损4.亿元。
在3月10日的采访中，黄佳佳表示，在线青少儿英语赛道竞争多年，去年已经明显能感受到市场逐渐回归正常水平，烧钱式增长被证明不可持续。教育公司最终仍要以提高口碑、效果、运营效率等，以实现企业长期稳健的经营。
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亏损9年迎转机
尽管业内对于在线教育元年的起始年份众口不一，但51Talk绝对是在线教育创业公司中最早的一批。年，51Talk赶在了在线教育兴起之前诞生，最初以成人英语服务起家，主打真人外教一对一在线教学模式。创立51Talk的初衷，黄佳佳的想法很简单，就是“让每个人都有能力对话世界”。
而随着51Talk网站正式上线，这个扬言要让用户对话世界的创业公司也开始走入资本的视线里。年，51Talk获得DCM的A轮投资，自此进入高速发展期，同年国内在线教育行业也涌入了越来越多的资本。
年，51Talk开拓青少年英语市场，切入K12领域。但数据显示，51Talk在年之前就一直处于亏损状态。创业公司在验证商业模式的初期，烧钱在所难免，更何况51Talk当时所在的整个行业都尚未成熟。因此，这并没有影响投资人的出手，年51Talk已经拿到了D轮融资。
年51Talk一鼓作气赴美上市。但上市后却并未被投资者看好，上市首日就跌破发行价19美元，股价也从此进入一个长周期的下行区间。年9月30日，51Talk开盘价4.05美元/股，单日大涨87.16%，报收7.58美元/股，随后开始一路飙升，财报发布当日51Talk收盘价报29美元/股，最近三个月涨幅超%。
从51Talk历年财报来看，虽然公司营收一路上升，但上市以来一直处于亏损状态，年-年公司归母净利润分别为-5.亿、-5.亿、-4.亿、-万元，四年累计亏损超16亿元。
数据来源：51Talk财报
为扭转亏损现状实现盈利，51Talk控制了各项运营成本。财报数据显示，财年总营业支出为人民币11.亿元（约合1.亿美元），较上年同期的人民币11.亿元仅增长0.6％。
其中，销售与营销支出为人民币7.亿元（约合1.亿美元），较上年同期的人民币7.亿元增长8.4％；产品开发支出为人民币1.亿元（约合万美元），较上年同期的人民币1.亿元减少14.9％；总务和行政支出为人民币1.亿元（约合万美元），较上年同期的人民币2.亿元减少12.1％。
营收成本为人民币4.亿元（约合万美元），较上年同期的人民币4.亿元增长7.1％。其中，来自于一对一业务的营收成本为人民币3.亿元（约合万美元），较上年同期的人民币3.亿元增长12.6％；来自小班业务的净营收为人民币万元（约合万美元），较上年同期的人民币万元减少20.8％。
值得注意的是，51Talk营销成本得到了控制。公司财报显示，年第四季度，51Talk整体运营成本为2.亿元，同比下降8.5％，其中销售与市场成本为2.亿元，同比下降4.5％，环比下降5.99％。
此前51Talk的CFO徐珉表示，“营销费用或者说获客费用是在线教育最大的一块开销，51talkNon-GAAP的营销费用在第四季度占现金收入的比例为34.6％，如果与可确认收入比，公司营销就占到了50.7％。”
不过，徐珉还指出，在过去一年里，51Talk的营销费用只有行业主要友商的一半。
节流的同时，51Talk在年第四季度的毛利率从去年同期的62.5%提升至72.2%，其中在线1对1业务的毛利率从66.6%提升至73.6%，这也成为51Talk扭亏的关键因素。51Talk在财报中解释称，毛利率上涨的原因包括课程价格上调，以及课程包纳入在线绘本等。
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走菲教下沉路
51Talk创始人兼首席执行官黄佳佳解释此次的运营数据表现时称：“随着聚焦菲教业务和贯彻执行城市下沉战略，菲教青少儿一对一业务的现金收入达到5.亿元，同比增加37.2%，占总现金收入的86.2%。”
细分来看，51Talk的一对一产品主要包括K12菲教一对一、K12美教一对一、K12小班课和成人业务，其中菲教一对一产品的主力优势非常明显，实现营收11.36亿元，增长最为迅猛，达到60%，占公司营收比重接近77%，比上一年增加近15个百分点。
数据来源：51Talk财报
相比之下，美教一对一和成人业务营收继续收窄，分别同比下降25%、41%左右。此外，年小班课业务虽然保持了12%的增长，但对公司的业绩贡献出现缩减。这三项业务合计对营收的占比已从年的38%下降至年的不足24%。种种数据显示51Talk已经将重心完全放在了菲教一对一业务上，并将其作为公司发展的引擎。
据其招股书显示，教师成本上，年菲教的月平均工资为.8美元，而国内竞争对手招聘的北美外教的平均工资为.6美元，51Talk的每位教师的成本是其他竞争对手的12.24%。
除了成本低，菲教的利润还更高。据介绍，在一节元左右的课程中，60%甚至更多的比例要支付给欧美外教，而菲教最低单价可至40元，毛利率可以达到65%。
既然菲教能节省如此大的成本，那为什么其他平台没有效仿？菲教劣势在于他们的发音相比于北美外教不够纯正，很多不差钱的家长肯定不能接受这一点，51Talk还曾一度被贴上“口音不地道”的标签。年51Talk曾试水北美外教，但突然暴涨的课程价格，无形中拒绝了一部分用户，成本与竞争的双重压力下，51Talk不得不重新聚焦到菲教业务上。
2年起，51Talk启动城市下沉战略，开始调整课程价格、产品服务来匹配三四线城市教育需求。三四线城市的外教资源稀缺，支付能力较一线更弱，用户对价格更加敏感，所以菲教具有独特的竞争力。其次，菲律宾作为以英语为官方语言的国家，国民的英语素质在整个亚洲处于前列，家长选择退而求其次。最后菲律宾与中国同处东八区，作息时间差异较小，学生选择教师上课时间比较自由。
徐珉介绍，从51Talk用户分布来看，其在一二线城市有一个非常坚实的基础和良好的用户规模，在年Q4季度5.8亿现金收入当中，一线城市占了25.8%，非一线城市占比达到72.4%，可以说下沉市场的落地是非常有效的。
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转机背后藏隐忧
随着近年来校外培训机构的迅猛发展，监管力度也在不断加严。年8月22日，国务院办公厅发布《关于规范校外培训机构发展的意见》，明确从事语文、数学、英语及物理、化学、生物等学科知识培训的教师应具有相应的教师资格；11月26日，教育部办公厅等部门联合发布《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》，其中已经明确指出，线上培训机构必须将教师的姓名、照片、教师班次及教师资格证号在其网站显著位置予以公示；年7月15日，教育部等六部门印发《关于规范校外线上培训的实施意见》，再次就师资资格等问题进行重点