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1、5GeMBB业务率先落地，韩国运营商拨得头筹
1.1、5GeMBB业务率先落地，创新型文娱类应用将充分受益
eMBB业务是5G三大商用场景中首个落地的业务场景。5G应用广泛，但受制于核心技术难度、配套产业链成熟度，以及安全监管等方面因素，各项业务标准冻结时间仍需循序渐进，其中，eMBB业务是以人为中心的应用场景，集中表现为超高的传输数据速率，广覆盖下的移动性保证等。主要对应的是3D/超高清视频、VR/AR视频等大流量移动宽带业务。据诺基亚贝尔《5G云化虚拟现实白皮书》预测，该业务将驱动全球4.4万亿美元的经济活动，预计年将迎来爆发式增长的元年；uRLLC业务由于需要5G网络切片及NFV/SDN/MEC等技术成熟度的支撑，预计将于年逐渐成熟落地；而mMTC业务，由于在一段时间内，物联网仍将以4GIoT技术为主，基于5G的mMTC将会出现在5G网络部署的第二或第三阶段，且更多为基于4GIoT技术的演进和升级，而非根本性变革。
超高清、云游戏、云办公、VR\AR等5G创新型文娱类应用将充分受益于5GeMBB业务的商用落地。不同的5G应用对于5G网络能力有着不同的要求。对于5GeMBB所代表的大带宽能力而言，其核心目标应用场景主要为拥有较高数据容量，但同时对时延有具备一定包容性的文娱类应用场景。具体来看，其主要对应有3D/超高清视频、云办公云游戏，以及VR/AR等。
1.2、优质商用场景需求迫切，VR/AR业务成为运营商破局良策
1.2.1、韩国政府大力支持5G建设，运营商积极布局5G生态圈
5G建设的正外部性极强，韩国政府积极引导、大力支持5G产业建设。韩国早在年就已开启5G产业研发，并将5G视为日后经济增长的引擎。韩国政府在5G研发机构设立、战略规划、产业引导以及研发投入等方面均非常积极，并相继出台多项政策优惠。为了鼓励迅速建成全国性的5G网络，年初，韩国政府宣布将把网络建设的税费降低3%。同时计划在年之前投资30万亿韩元(约人民币亿元)，以建立一个覆盖全国的5G通信网络。据年1月韩国MSIT预测，由于5G应用领域众多（涵盖VR/AR、边缘计算、可穿戴设备等），预计到年，5G将带动韩国万韩元的出口额、60万个工作岗位以及万韩亿元的产出。
韩国5G商用进程领先，5G用户及连接数全球领跑。在年4月韩国正式开启5G商用网络后，美国、瑞士、英国也陆续开始商用5G。截止年6月底全世界5G用户数约万人，其中韩国占77.5%（约万人），是排名第二的英国的10倍，是美国16倍。截至年第三季度末，全球5G连接数达到万，韩国5G连接数达万，在全球占比超过63%。从韩国国内来看，据智研咨询及中国产业研究院预计，到年第一季度，韩国5G连接数达到万个，到年有望达到万的规模，其5G连接数在国内的占比（不含IOT）将超过66%。在国家政策的大力支持下，三大运营商也推出终端补贴、销售回扣、VR/AR等5G内容以吸引消费者的眼球，共同打造5G产业生态圈。
1.2.2、5G网络建设投入大，“补贴大战”进一步加剧运营商早期亏损
相较于4G，在5G建设初期，韩国运营商资本支出大幅增加。从4G建设来看，年7月，KT开始在全国范围内部署LTE网络，SKT和LGU+在同年的9月开始向用户提供LTE智能手机，并着力推广宣传4G。随后在年，三大运营商为大力部署4G网络，资本支出合计达到82.91亿韩元，同比增加13.04%。后续的网络建设循序渐进，资本开支逐渐减少。而到5G建设初期（年12月），由于5G低时延、高网络质量的特性，韩国三大运营商在基础网络建设方面不得不增加更多的投入，以提高其市场竞争力。年底，三大运营商的资本支出合计达87.87亿韩元，同比增加59.56%。
三大运营商市场竞争激烈，营销费用大幅增加导致经营利润受损。一方面，在年上半年，运营商纷纷加入“补贴恶战”，导致其营销费用有所增加。年第二季度，SKT、KT、LGU+的营销费用分别环比上升3.88%、16.03%和10.35%，整体经营利润环比下滑22.73%。直至年8月，在韩国政府的出面干预下，三大运营商的价格混战才有所缓解，营销费用支出开始减少。年底三大运营商营销费用总额约19.27亿韩元，环比下降6.35%。另一方面，5G前期建设的高投入也是导致运营商利润下降的直接原因。年第四季度，三大运营商经营利润合计仅3.56亿韩元，同比下滑15.93%，其中SKT下滑55.11%，主要系其5G业务覆盖最广，建设投入最多所致。
1.2.3、VR/AR乃5G“杀手级”应用，韩国运营商争相布局寻求5G能力变现
5G用户流量消耗能力显著高于4G用户，但消耗总量仍较为有限。截至年底，韩国拥有万个5G用户，仅占市场总量的6.8％，但这些5G用户的流量消耗占比却达到21％（其中VR/AR内容在5G商用前2个月已为5G贡献约20%的流量）。从DOU来看，据StrategyAnalysis的数据显示，年Q4韩国每位5G用户每月平均使用27GB流量，4G为10GB/月，3G仅为0.3GB/月，5G流量的月人均消耗约为4G的2.7倍，为3G的90倍。
韩国运营商精准把握5G商用初期用户对资费不敏感的特点，利用丰富的应用权益套餐，吸引用户开设高价的无限流量套餐，有效提升了ARPU。目前，三大运营商已推出从月资费5.5万韩元（约合元人民币）到13万韩元（约合元人民币）的多种5G套餐，并捆绑VR、AR、流媒体视频等附加服务以吸引消费者。以LGU+9.5万韩元的无限套餐为例，订阅用户在免费享受基础VR/AR权益的同时，还可在Gni音乐、U+电影、U+儿童图书馆三大收费权益中免费选取一项体验。由于初期入网用户多为时尚用户，对资费并不敏感，因此，据StrategyAnalytics显示，截止年7月，有约80%的5G用户选择无限流量套餐，而4G用户仅有34%选择无限流量套餐。运营商通过为用户提供以VR/AR内容为代表的丰富的5G应用权益，吸引用户开设高端套餐。受益于此，三大运营商年前三季度的ARPU均有不同程度的提升，SKT在第四季度更是实现了1.8%的环比涨幅。
VR/AR类创新性强，内容流量消耗巨大，不但可以较好地满足5G初期高端用户的“尝鲜”心理，更能有效地消耗套餐内流量，让消费者感到“物有所值”。在5G基础设施建设成本巨大，用户补贴费用高昂的大背景下，韩国运营商同样迫切需要寻求优质的5G商用场景或内容以加快现金回流，VR/AR类内容是其最佳选择。VR/AR类内容由于具备独特的沉浸式体验，其视场角高达90度以上，远高于传统手机、电视、平板电脑等硬件终端36度左右的视场角。因此，若想达到相同质量的画质体验，其内容分辨率要求远高于传统终端，同时，由于近眼显示的因素，其对内容帧率也有了更高的要求，最终体现为其平均内容码率约为其他5G创新型应用（如云游戏、超高清视频等）的6倍以上，堪称2C应用中的“流量杀手”。通过对VR/AR类内容的引入，运营商不但可以较好地满足5G初期高端用户的“尝鲜”心理，更能有效地消耗套餐内流量，让消费者感到“物有所值”。
韩国三大运营商皆有重点布局VR/AR内容，但由于自身背景差异，其对VR内容及生态能力的布局策略也各有千秋。
LGU+：用户基数最低，但另辟蹊径，通过精准把握用户需求，积极打造满足消费者偏好的优质VR原生内容，取得了先发优势。LGU+在4G时代用户基础较少，截至年Q1，其4G用户份额仅占三大运营商的24.59%。面对用户基数的劣势，LGU+另辟蹊径，充分挖掘5G原生优质内容，力争在5G商用早期通过数量优势构建先发优势，抢占市场份额。在其VR内容的布局中，LGU+全力打造其U+VR平台，直接投资拥有全球领先的VR内容制作技术的公司——VentaVR，携手制作优质原生内容。其还与韩国最强的网络漫画制作工作室HorangStudio签订独家合约，制作具有3D效果的网络动漫以扩建内容生态圈，并借助谷歌的Youtube平 家播出其合资的VR内容，扩大推广范围。其中，VentaVR在在5G商用首月已制作多部VR内容并在U+VR平 家上映。在AR内容的布局中，LGU+精准把握AR在其最普遍应用的家庭场景下的消费需求，与具备度立体影像拍摄技术的美国企业8i独家合作，建立了亚洲首个专门制作AR内容的工作室。公司的U+AR平台将独家提供韩国女歌手金请夏、AOA等KPOP内容，用户通过AR的3D度效果与偶像近距离接触，增强沉浸式体验。
SKT：用户基数最高，资本实力最强。高举高打，2B2G2H全面推进，前瞻布局边缘计算、AI等5G相关技术，巩固4G时代运营商第一的地位。作为韩国最大的移动通信运营商，SKT在4月5日5G商用之初便定下5GX战略，即力争在网络、内容、技术、资费、生态各五大环节开展全方位建设，从实际应用的功能点出发，加强细节布局，形成异于韩国其他运营商的差异化发展路线。举例来看，5G技术方面，SKT积极开展5G先关技术的融合应用，先后与西门子等18家企业建立5G智能联盟（5G-SFA），和微软共同推进5G网络和VR、AR以及人工智能AI等技术的融合创新。生态建设方面，SKT积极推进2B、2G业务，通过打造标杆案例，展示5G业务能力，吸引C端用户。先后与首尔市政府、仁川经济自由区合作建设智慧城市和自动驾驶等未来交通基础设施，医院合作打造5G医院。内容服务方面，SKT充分利用网络资源优势，积极开放内容生态合作，与本地在线游戏巨头Nexon和VR游戏开发商Pixelity合作开发CrazyWorldVR游戏，并与微软测试研发ProjectxCloud游戏。截止年6月底，SKT的5G内容约有条，其中VR内容（以2D为主）约条，较5G商用之初不足条的数量有了显著增长。
KT：聚焦5G沉浸式视频类内容，硬件+内容打包销售，线上线下同步布局。KT于年7月推出4K超高清媒体服务SuperVR，力求打造韩国“杀手级”的VR内容分发平台。与原有的GigaLiveTV服务相比，SuperVR的4K超高清内容，通过引进中国VR设备头部企业Pico的一体机产品（G2），为客户提供更加身临其境的VR沉浸式体验。同时，由于VR内容与硬件的强耦合关系，KT也采用了内容平台+终端硬件打包销售的策略，以迎合消费者真实需求。目前，其新型VR视频内容的每月不限量订购费用为韩元（约合人民币52元），6个月套餐加1个PicoVR头显的打包售价为45万韩元（约合人民币元）。截至年7月，SuperVR已提供00多个沉浸式内容，其中包括多种4KVR内容和15种游戏。为更好的满足消费者的多样化需求，KT将加强与视频流媒体服务端AfreecaTV以及实时视频流服务器Naver的合作，增加电竞、教育、明星资讯等内容，保持每月在SuperVR上架2款新游戏和10部新电影。此外，KT也逐步开展线下体验区建设，如与乐天百货携手在重点商圈打造VR体验区、在马来西亚设立VR主题公园等。
2、韩国运营商差异化布局VR能力，开启5G时代新增长
2.1、LGU+：网络+内容抢占先发优势，逆袭5G早期市场份额
LGU+用户基数位居韩国三大运营商之末，其凭借以优质网络、原生内容、以及精准营销构筑核心竞争力，抢跑VR业务布局，并一度抢占了30%的5G用户份额，其另辟蹊径的发展策略对我国运营商的发展具有较强的借鉴意义。LGU+系韩国三大运营商之一，在LTE市场份额约20%，排名倒数第一。借助5G时代来临的契机，其市占率一度增长近9%，在年第二季度末达到28.87%，主要系选择了VR/AR业务作为突破口。该类业务对下载速率的要求是传统视频的10倍以上，优质的网络与丰富的VR内容是公司进行流量消耗变现的核心竞争力。此外，LGU+的5G发展路线明确，从年争夺5G频谱，到年逐步建设NSA基站、推广独家制造的VR/AR内容，推出了多视角赛事直播等能够充分发挥5G网络速度优势的视频服务，到年后SA基站建造的规划，目标清晰，战略意义重大，对我国运营商发展有较强的借鉴意义。
2.1.1、策略清晰、生态开放，VR产业链地位凸显
VR业务布局早，阶段性策略清晰，开放式内容生态+线下渠道优势助力实现内容+终端的双重获利。早在年4月5G未落地之时，LGU+已开始布局VR领域，其经验策略为：1、早期市场培育阶段——免费VR盒子+内容培养用户习惯。LGU+将40%易观看的裸眼VR/AR内容免费对所有用户开发，吸引注册。同时推出价格较低的手机盒子终端供客户免费体验，培养消费者使用习惯；2、中期用户扩张阶段——多渠道拓展内容数量，基础包+增值包差异化定价。LGU+通过自家拍摄、对外直接购买以及投资内容制作方三种途径，打造VR/AR精品内容，推出相应的会员付费制度，逐步实现投入的变现。目前U+VR和U+AR对5G套餐订阅者免费开放，非5G用户则每月需付5韩元，VR云游戏则对韩元及以上的5G套餐用户才免费开放，其他用户每月需付6韩元；3、后期多元变现阶段——充分发挥渠道优势，市场价销售终端，实现内容+终端双重获利。在VR市场消费者习惯逐渐养成后，LGU+把握VR终端重体验式营销的特点，积极发挥自身渠道优势，在攻占内容市场同时，通过向海外厂商（如Pico、小米、三星、HTC、Oculus等）集采VR终端设备并以市场价销售，实现内容+终端的双重获利。
开放生态构建强大云VR解决方案，覆盖平台、网络、边缘三大核心环节，重塑运营商产业地位。云VR解决方案主要涉及内容制作、内容分发、网络服务（含云、网、边），以及终端设备。其中，LGU+通过开放合作，同Nvidia（CloudGaming平台）、华为（端云协同渲染、5G网络传输）和视博云（云流化Pass平台）展开深入合作，实现内容分发、计算存储与网络传输三大核心功能的能力覆盖，成功摆脱4G时代运营商被管道化的困境，重塑其产业链地位。在内容和终端方面，LGU+通过开放生态，携手VentaVR、暴雪等国际一线视频、游戏内容制作厂商，以及Pico、Oculus等国际一线终端设备厂商，为消费者提供丰富的优质内容选择，以及价格区间在1~2元的高性价比的终端设备，以保证消费者良好的VR业务使用体验。
2.1.2、5G网络性能领先，优质应用助力固网业务协同发展
LGU+是华为在韩独家合作运营商，其高性能的5G网络能力为其开展5G应用权益奠定了扎实的基础。在面对5G频谱不足(LGU+为80MHz，SKT/KT均为MHz)，公司通过部署华为5GMassiveMIMO解决方案取得了绝对领先优势，在速率最大值、平均速率、时延、速度一致性等关键指标全面领先。在IHSMarkit在年6月28日至7月6日间对三大运营商的个5G样本进行的网络测试显示。在下载速率方面，LGU+在5G的平均下载速度为.4Mbps，远高于非5G模式下的96.1Mbps，最快时可达.7Mbps，高于其他两家运营商；在延迟方面，LGU+的5G平均下载延迟为72毫秒，仍然是三大运营商中最低的。通过和华为的强强联手，公司计划在年底完成8万个5G基站的建设目标，加强大型建筑内部、地铁换乘站等人流密集处的网络覆盖，并将目前首都圈内使用的EN-DC、BeamForming（波束赋形）、MU-MIMO（多用户多入多出）等核心技术扩大应用至全国5G网络。LGU+的高速率、强稳定和低时延的特性将为公司后续开展5G配套服务奠定了扎实的基础。
由于云VR业务对宽带承载要求较高，公司借助优质的VR产品，不但成功吸引5G用户，还促进了传统固网业务客单价的提升，目前公司千兆级网络在整个宽带业务占比已超50%。云VR业务对家庭网络在带宽、时延方面提出更高的要求，对于当前以8K全景内容为主的舒适体验阶段而言，其对单路业务带宽的要求大于Mbit/s，端到端网络RTT小于20ms。若考虑到IPTV（50~80Mbps）、上网业务（Mbps）对带宽的额外要求，以及应对不平稳视频流对流量的突发需求（参考4K视频经验，约为单路带宽的1.5倍），只有匹配M甚至0M以上的宽带套餐，才能保证消费者实现无明显卡顿、低眩晕感的较好体验。为此，LGU+针对不同受众已推出Mbps、Mbps、0Mbps三种承载量的宽带业务。随着VR游戏及视频的逐渐普及，公司千兆级宽带（M及以上）越来越受用户青睐，截止年第3季度，公司千兆级宽带业务在整体家庭宽带业务占比已达到54%，同比增长30.0%，推动公司在宽带业务上的收入总体同比上涨7.8%。与此同时，LGU+的家庭网业务在市场份额也由年1月的18.96%扩大到12月的19.56%。由此可见，诸如VR/AR的优质高码流内容，不但能有效提升公司5G业务的推广，更能提升公司固网业务的客单价。
2.1.3、5G原生内容丰富，优质内容助力无线业务快速扩张
3DVR内容丰富，多屏显示功能独特，家庭场景精准营销，准确把握消费者诉求，助力LGU+5G用户渗透率实现行业领跑。VR/AR业务作为5G套餐的核心权益，优质的VR/AR内容是三大运营商争夺的主战场。目前SKT与KT所提供的VR内容大多集中在2D领域，或是将2D内容上搬至3D虚拟环境中观看（即巨幕影院模式），而LGU+则将重心集中在对有双目视差的5G原生级3D内容的开发上。据StrategyAnalytics报告显示，截止年9月，LGU+的3DVR内容已有个，而SKT和KT则分别为个和6个。此外，尽管当下其他两家运营商都专注于极限运动和电子竞技领域的VR游戏，并有大量赛事合作，但LGU+凭借其独特的多屏显示功能吸引了大量消费者。其中，在U+职业棒球（针对30~40岁用户群）和U+高尔夫（针对50~60岁用户群）这两个应用可提供赛事直播和回放，支持多屏播放和实时图形叠置“AR立体转播”功能，可以展示球的飞行轨迹和选手数据统计。该类应用通过在某个点周围设置多台摄像机，用户可自由调整球员周围的视角，从任意角度观看球员的击球动作。同时，针对VR以家庭端为主要使用场景的特点，LGU+还十分注重在女性用户及儿童用户的消费习惯。通过U+偶像（针对18~24岁用户群）直播契合女性用户的喜好，为其提供著名韩流偶像团体演出的视频直播和录播。用户可在不同视角和艺人之间实时切换，还可以选择最喜爱的艺人，观看他们演出的特写视频。而U+儿童图书馆（针对3~12岁用户群）则提供了来自24个世界著名出版商的3D立体英语故事书，还配有猜词、乐器游戏、字母赛车等寓教于乐的游戏以吸引儿童的兴趣。LGU+通过对消费者画像的准确把握，针对性地推广覆盖全年龄段的不同类型应用，实现了相比竞争对手更广的用户覆盖
携手全球光场技术领跑者8i，共同打造亚洲首个专门制作AR内容的工作室，配合独家明星资源为消费者提供实时3D、自由视点、无限视角的虚拟人像互动体验，掘金虚拟人像广阔蓝海。视觉辐辏调节冲突（Vergence-Ac